Как создать рынок из воздуха? Переоценка DeFi и TVL

Один из самых популярных сервисов для мониторинга пространства DeFi Defillama показал, что сумма заблокированных средств в DeFi равна $206 млрд. DeFiPulse (справа на скрине) показывает другие данные, но это вопрос методологии и количества проектов в списках. В любом случае, миллиарды долларов это серьезный аргумент для входа на рынок.

Итак, $206 млрд. Давайте не будем касаться оценки цен на токены и явления DeFi, как такового, а просто посмотрим, как создать многомиллиардный рынок практически из воздуха, взглянув на это сверху.

TVL — это стоимость средств, заблокированных в DeFi, в переводе на какую-нибудь валюту или стабильный токен типа USDT (на английском пишется как Total Value Locked (TVL))

Для удобства возьмём 100 000 ETH и реальный проект из DeFi, позволяющий получать процент на заблокированный ETH (подробнее о проекте мы писали вот здесь и здесь). В обмен на 100к эфира нам выдали синтетический stETH в том же количестве. Цена за один токен пусть будет $3 500, а значит  наш TVL составит $350 000 000.

Далее, есть варианты залочить stETH и взять кредит в синтетическом битке wBTC (цена битка, скажем $55 000) на 60% от стоимости в проекте Inverse Finance (вот пруф из блога Lido). То есть, мы блокируем наши 100 000 stETH ($350 000 000) и забираем на $210 000 000 (60% от суммы), а это примерно 3 818 wBTC. На этом этапе наш TVL уже составляет $350 млн + $210 млн = $560 млн.

Поехали дальше. Чтобы дополнительно не усложнять, мы можем обменять эти 3 818 wBTC на эфир и проделать тот же круг, описанный выше. 3 818 wBTC = 60 000 ETH (цифры просто приближены к реальности для удобства расчётов).

Блокируем те же 60 000 ETH ($210 млн) в Lido и получаем 60 000 stETH. (плюс к TVL ещё $210 млн). Потом берём в кредит wBTC на 126 млн (60%) и тд. Здесь TVL выходит уже $210 млн +$126 млн = $336 млн. В таблице ниже рассчитаны 10 таких кругов:

Вывод и заключение: Имея $350 млн можно создать рынок почти на 1,5 млрд. Поэтому не стоит обольщаться на высокий TVL рынка в целом и проектов в отдельности.

Описанное выше, лишь тривиальный пример без смекалки и воображения. Представьте себе, какие операции проворачивают умельцы и какие данные вообще достаются нам с вами. Может получится так, что рынок в раз 10 или даже 20 меньше заявленных цифр. Всё остальное — синтетическая сторона децентрализованных финансов с кучей производных инструментов и предвзятых данных.

Не ленитесь потратить время на изучение проекта и не гонитесь за высоким TVL — чаще всего, это просто цифры, не имеющие почти никакого отношения к реальности.